股票配资平台个人代理在全球流动性宽松预期下

一、事件及点评：

8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上讲话偏鸽，他表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，释放出他可能支持美联储在9月的下次会议上降息25个基点的信号。

自8月初美国劳动力数据大幅走弱后，联储的态度转变尤为关键，本次鲍威尔的鸽派言论为9月的降息提供了预期铺垫，有望开启全球新一轮降息周期。在全球流动性宽松预期下，有色金属板块后续有望走强。另外考虑到黄金股的业绩弹性以及长期增长确定性均有望推动其估值修复，板块配置价值凸显。

二、核心观点：

（1）黄金有望迎来新一轮上涨周期，黄金股机会凸显

1）随着鲍威尔转向鸽派立场，美联储对降息持开放态度。根据CME FedWatch，市场目前预期美联储9月维持利率不变的概率仅8.9%，降息25个基点的概率从75%提升至91.1%。短期而言，鲍威尔超预期的鸽派发言打破了市场对美联储降息路径不确定性和独立性缺乏的担忧，同时9月美联储降息将打开黄金向上的突破空间，黄金有望迎来新一轮上涨周期。

另一方面，尽管近期俄乌冲突接近尾声、中东局势缓和、美国与各国的关税贸易协定逐步落地，使得市场避险需求缓和，导致黄金价格承压。但宏观经济环境前景仍不明朗，叠加各国央行持续购金，黄金作为避险资产使得金价易涨难跌。

2）在黄金股方面，尽管过去两个多月铜铝等工业金属股票受益于反内卷政策、商品价格涨价等因素影响表现更占优，而黄金股表现相对弱势也反映出部分投资者认为今年金价难以突破3500美元/盎司；一旦金价接近或突破历史新高，资金可能快速回流修复黄金股。而且黄金股的基本面支撑强劲：2025年海外矿山黄金成本上行约10%，而金价涨幅远超成本，利润增幅可观。随着近期市场风险偏好显著提升，黄金股的业绩弹性以及长期增长确定性均有望推动其估值修复。

（2）工业金属受益于美联储降息预期，中枢看涨

1）铜方面：受益于美联储降息预期提振，金九银十旺季有望使得铜价迎来新的一轮上涨；中长期，随着美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，而且新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。

2）铝方面：短期处于季节性淡季或导致铝价震荡运行；短期仍有美联储降息和旺季需求拉动；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。

（3）稀土产能整合供给收紧，景气度有望提升

8月22日，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，对于稀土行业在监管主体、管控范围、实施主体和产品追溯等范围进行了落地和明确。《暂行办法》正式将过去游离在体系外的进口矿冶炼业务纳入管控，且正式确立追溯管理系统，对于行业供应实施更大范围、更高级别监控；同时，对于稀土生产实施主体的认定，完全由工信部会同自然资源部确定，表明国家对于稀土行业供应掌控力度提高的决心。

稀土作为智能、性能、电能三能金属，需求前景广阔。新能源车、风电、人形机器人等需求持续高增，叠加供应链安全及战略储备需求，稀土供应管控全面升级，产能整合供给收紧，价格易涨难跌；海外端高冶炼成本支撑价差，美国收购底价拉高价格基数，提振涨价预期，稀土战略价值迎来重估。小金属反转趋势明确，近期走势强势，后续景气度仍有望持续提升。

（4）碳酸锂价格短期波动较大，关注供给扰动机会

近期受江西某锂矿停产影响、部分相关盐厂已停产、江西某检修企业上周点火复工等事件影响，碳酸锂价格先涨后跌，短期市场情绪波动较大。目前碳酸锂厂家出货相对积极，工厂库存维持，下游散单采购量增加，整体维持安全库存周期。短期供应端存扰动，需求端存韧性，价格或偏强运行；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，同样受益于反内卷政策落地执行，战略布局机会较大。

三、重点产品：

1、有色金属ETF基金（516650）及其联接指数（016707/016708/021534）：有色金属ETF基金是一只专注于沪深两市细分有色产业公司的ETF产品，跟踪中证细分有色金属产业主题指数（指数代码：000811，指数简称：细分有色）反映沪深两市细分有色产业公司股票的整体走势，该指数从有色金属及采矿等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。从行业的权重分布上看，细分有色成份股主要集中在申万二级行业中的工业金属（49.3%）、小金属（18.5%）、贵金属（14.4%）和能源金属（12.6%）。

2、黄金ETF华夏（518850）及其联接基金（008701/008702）：黄金ETF华夏为商品基金，投资于国内黄金市场，基金净值会随着国内黄金现货价格波动而产生波动，从而承担黄金价格波动风险。黄金是一类特殊的资产，具有金融属性、货币属性和商品属性三方面属性，总体来看，金融属性在其价格形成过程中影响较大，而货币属性和商品属性对黄金价格形成影响相对较小。黄金一直以来就被认为具有一定的抗通胀属性，通胀水平与黄金价格走势有不小的相关性。商品的长期回报率与传统的股票、债券等投资工具的回报率相关性较小，可以作为资产配置工具，有效优化客户资产组合的风险收益结构。

3、黄金股ETF（159562）及其联接基金（021074/021075）：跟踪中证沪深港黄金产业股票指数（指数代码：931238，简称：SSH黄金股票），该指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。

以上产品风险等级为R4（中高风险），属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。申购：A类基金申购时，一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

对于ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。

对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。

1.本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。2.投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。3.基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。市场有风险，入市须谨慎。

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